10月铜线缆订单有所回暖 但假期影响拖累开工【SMM分析】

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    据SMM数据，10月国内电线电缆企业总开工率为70.15%，环比下降2.03个百分点，同比上升2.29个百分点。分规模看，大型企业开工率75.58%，中型企业44.86%，小型企业52.96%。

    10月铜线缆开工率走弱主要受国庆假期扰动，假期停工叠加节后复工爬坡，压缩月度有效生产时长，拖累整体生产负荷。但从需求端来看，为开工率形成底部支撑。月内铜价阶段性回调刺激部分新增订单释放，同时国庆节后国网集中下单提货，以及新能源等新兴领域需求维持向好，带动10月订单边际改善，对冲了开工率的下行幅度。

    库存方面，10 月线缆企业成品库存环比下降5.2%，原料库存环比小幅抬升1.82%。成品库存去化，一方面来自铜价回调后下游集中提货、电网订单集中交付，另一方面假期减产也助力库存消化。原料库存回升，系铜价回调后线缆企业补库意愿回暖，叠加前期原料库存偏低，企业逢低适度补货。

    SMM预测11月铜线缆总开工率71.7%，环比上行1.55个百分点、同比回落0.17个百分点，11月开工率环比抬升的主要逻辑在于线缆企业生产回归常态。展望11月订单情况，预计订单规模将较10月有所回落，核心约束来自下游临建年底财务结算压力，订单释放节奏或将放缓。电网端订单虽在10月集中释放，但11月电网需求持续性仍取决于项目落地进度与铜价后续走势。